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martes, 5 de marzo de 2013

Ventajas del apalancamiento financiero para los accionistas



Respecto a la empresa A del ejemplo de las últimas entradas podemos afirmar que la política de endeudamiento es correcta o puede comportar algún perjuicio para sus accionistas.

Si nos fijamos primero en la rentabilidad de los capitales invertidos tanto si son propios como base del endeudamiento, es decir, el beneficio  Ra = BAIT / ( EF +RP) obtenemos Ra = 14.385 /
àpor unidad invertida   13,48% que podemos afirmar adecuada. Pero si nos fijamos enà106.718 = 0,1348  la rentabilidad de los accionistas, es decir, el beneficio por unidad monetaria aportada por los accionistas, es decir, Rf = BATE / RP =  13,91%, es algo mejor. Pero cómo que la 14.212 / 102.169 = 0,1391  ratio de endeudamiento es de 0,045 hecho que nos indica que la mayor parte de la estructura económica la han estado  financiando los accionistas, pero  que también nos damos cuenta que cómo que tiene muy poco costes fijos financieros al estar escasamente endeudada el efecto del apalancamiento financiero es muy bajo, por lo tanto, casi la mayor parte de la rentabilidad los accionistas la obtienen a partir de la rentabilidad económica. Por los acreedores es muy buena la situación dado que un grado de endeudamiento bajo hace que tengan más seguridad que cobrarán.

Pero supongamos que  la empresa hubiera sido endeudada al 50% y veremos las ventajas para el accionista del efecto del apalancamiento financiero, es decir, los fondos propios y la financiación ajena fueran la mitad, en este caso, EF = 53.359 y RP = 53.539 sin otras consideraciones. Entonces, en esta situación la Rf de los accionistas  26,63% aprox.  14.212 / 53.359 = 0,2663  en donde la situación de la carga financiera será mayor, pero no podemos saber ahora mismo el coste asociado de esta, pero si fuera el mismo de 3,8%. Seguimos tanto la aportación financiera como la propia generan una rentabilidad del 13,48% cómo se ha visto arriba, es decir, se puede suponer que la mitad del BAIT la genera el capital financiero y la otra mitad el capital propio, pero resulta que en el banco le pagamos al 3,8%, es decir, de los 53.359 aportados le tenemos que pagar al 3,8%, unos 2.027,64 euros aproximadamente en concepto de intereses sobre el total aportado de capital ajeno, mientras que a los accionistas en principio si destinamos la parte del beneficio que los corresponde a pagar dividendo, lo podría tocar 53.539 *  13,48 = 7.217 euros aprox. En este habrían 14.385 - 9.244,64 = 5.140,36 euros que no tendríamos en principio destino, pero que en realidad si que la tienen, hacia los accionistas. En este caso la rentabilidad de los accionistas aumenta, en cuánto?, pues en 12.357,36 / 53.359 = 23,16%. De esta forma los accionistas obtienen una rentabilidad superior a la que ofrecen los activos gracias al efecto del apalancamiento  financiero porque tenemos que pagar un fijo de intereses que no depende del que rinden los activos, y por lo tanto, el exceso sobre los intereses se lo pueden repartir los accionistas incrementando la rentabilidad. 

Por lo tanto, una política tan conservada hacia el riesgo financiero comporta no aprovechar el posible apalancamiento financiero bastante positivo que se daría en unos condiciones favorables actuales, por lo tanto, esta política está hagamos perder rentabilidad a los accionistas, y por lo tanto, menos dividendo, además, de hacer que la medida de la empresa acontezca más pequeña.

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